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    鋰電池的這個環節,就像芯片一樣缺貨
    文章來源: 發布時間:2021-06-29 閱讀:823 次

            新能源車賽道里的動力電池,無疑是當下股市的主線行情。電池產業鏈上的每個細分環節,都值得我們去挖掘。

            對于動力電池中的正極、負極、電解液、隔膜,不少投資者想必是熟悉的。那么,除了這四大材料之外,是否還有細分環節值得挖掘?

            鋰電銅箔在動力電池中,既充當著負極活性物質的載體,又能起到匯集電流的作用,約占動力電池總成本的10%~15%。

            銅箔的生產,先要采購銅線。接著在添加劑的幫助下,將銅線溶解為硫酸銅溶液。然后通過電解,使銅離子在生箔機的陰極輥(核心設備)沉積。再經過酸洗、風干、切分等處理后,便得到了銅箔。

            銅是鋰電銅箔大的成本,占比近80%,銅箔廠商的利潤就是加工費。

            表面上看,這種商業模式會給估值帶來一些負面影響。由于銅是周期性明顯的大宗商品,這使得銅箔廠商也帶著周期性。一般來說,資金往往不會對強周期股,給出長期的高估值,因為周期意味著盈利水平的不可持續。

            盡管動力電池的景氣,的確導致鋰電銅箔,因供不應求而漲價。但如果銅箔漲價,只是為了抵消成本(銅)的上漲,那么這并不會給銅箔廠商帶來利潤的增長。

            好在本輪行情中,加工費也在漲。根據的報道,在訂單火爆的同時,銅箔的加工費相較于去年低點時已經翻倍。

            加工費之所以漲,是因為銅箔的生產也有技術壁壘,這相當于對技術的溢價。

            銅箔對于動力電池而言,是越薄越好,因為更薄的銅箔意味著更高的能量密度。如果用6μm、4.5μm(微米,1μm=千分之一毫米)的鋰電銅箔,來取代8μm,那么動力電池的能量密度將提升5%、9%。

            直接給電池廠供貨的銅箔廠商,自然也是對更薄的銅箔,舉雙手贊成。原因有2點:

            銅箔變薄,可以少用銅,這相當于壓低了原材料成本;

            銅箔越薄,工藝越復雜,加工費也就越高,例如8、6、4.5μm銅箔每噸的加工費分別是2.5、4、7萬元。

            這兩種因素使得更薄的銅箔有著更高的毛利率。例如6μm的毛利率在40%左右,而8μm則只有26%。由此形成的投資策略便是,薄銅箔在營收中占比更高的廠商,將有更高的業績彈性。

            具有產能優勢的廠商,也同樣值得關注??炊嗟睦碛梢埠芮宄囯娿~箔將繼續漲價。

            漲價的原因,除了有下游需求的景氣之外,更重要的是銅箔的整體產能,短期內難以擴張。原因有2點:

            1. 核心設備陰極輥,主要靠從日本進口(國產設備還處在適用階段),而日本廠商的交付訂單,已經排到了2024年;

            2. 即使生箔機到位,銅箔廠商還要花長達6個月的時間,來調試添加劑等細節,才能達到穩定量產。由此,銅箔廠商的擴產周期普遍長達1.5~2年。

            銅箔的缺口,有芯片的“內味兒”了。保守地估計,一線銅箔廠商的業績,至少未來2年內是沒有問題的。所以,如果錯過了動力電池、電解液、鋰資源股的上漲,那么鋰銅箔的投資機會,是要考慮一下的。